定投评估与筛选器（Trendoscope）

用系统投资计划思维筛选资产：SIP评估器的逻辑与实战

如果你是一个长期投资者，一定听过“定投”这个词。定投的核心很简单：每月或每周固定投入一笔钱，买入同一只资产，长期积累下来，利用时间与复利获得回报。不过，市场上资产类型繁多，股票、ETF、商品、加密货币……到底哪一种更适合定投？过去十年定投哪类资产的收益最好？不同资产的定投表现如何排名？这就是本文要探讨的“SIP评估器与筛选器”所解决的问题。它把经典的“系统投资计划”变成了一套可量化、可对比、可筛选的评估工具，帮助投资者从长期视角寻找合适的定投标的。

策略解读

在中文语境下，可以把这个工具理解为“多资产定投绩效扫描仪”。它做的事情，本质上是对一组资产分别执行一次“满仓式定投回测”，然后把结果汇总成一个排行榜，像筛选股票一样筛选出符合标准的长线定投标的。

举例来说，假设你想比较五只ETF的定投价值。你可以设定：每周定投100元，期限5年。该工具会逐周模拟买入，计算出每只ETF在期末的市值、总投入成本、累计收益率、年化收益率等。然后，你可以设定一个最低年化收益率门槛，比如8%，系统会自动把不达标的资产过滤掉，剩下达标的资产按收益率从高到低排列。

之所以这样的评估方式有价值，原因在于定投天然具备“成本平均”功能。价格高时买入份额少，价格低时买入份额多，整体持仓成本会被自动摊平。因此，定投回测结果对买入时点并不敏感，如果某只资产在长期滚动定投下仍能获得高回报，说明它有较为稳定的上升趋势，这正是一种“趋势友好型”的评估逻辑。

该工具还带有“筛选器”属性，意味着它并不是只针对单一资产做深度分析，而是面向全市场品种进行批量比较。这种思路可以大幅提升投资者研究多资产、构建长期组合时的决策效率。作者在标签中标注了“动量/趋势”，暗示该工具在筛选时可能参考了资产的相对动量或趋势结构，比如要求资产处于上升趋势、或者其价格在长期均线上方，以排除长期萎靡的资产。

名词解释

系统投资计划（SIP）

SIP全称是 Systematic Investment Plan，即“系统投资计划”。指在固定周期投入固定金额的投资方式，常见周期为每月或每周。它不强调择时，而是用纪律性投入换取长期平均成本，是“基金定投”的理论基础。

定投（Dollar-Cost Averaging）

也被称为“美元成本平均法”。投资者每次投入等额资金，由于价格波动，买到的份额数量不同。价格高时买得少，价格低时买得多，从而摊薄总持有成本，降低单次择时风险。

年化收益率（Annualized Return）

把投资周期内的总收益率折算成一年的收益率，便于不同期限资产之间比较。例如两年总收益为21%，年化收益约为10%。年化只能反映按复利折算的稳定回报率，并不代表每一年都实际获得相同回报。

最大回撤（Maximum Drawdown）

衡量资产净值从最高点到随后的最低点的最大跌幅。它反映了投资者在持有过程中可能经历的最极端亏损幅度，是风险控制和观察定投心理压力的重要指标。

波动率（Volatility）

指资产收益率的标准差，衡量价格偏离平均值的剧烈程度。波动率越大，定投过程中的账面起伏就越大，对投资者耐心的考验也越大。

夏普比率（Sharpe Ratio）

用来衡量风险调整后的收益，等于“超额收益”除以波动率。夏普比率越高，说明每承担一单位风险获得的回报越多，是评估定投标的物优劣的重要参考。

筛选器（Screener）

一种批量筛选工具，允许用户按自定义条件（如收益率阈值、回撤限制、波动率上限）在所有候选资产中选出符合条件的品种。它把人工逐一分析的繁琐工作变成自动化、可复用的过程。

策略思路讲解

SIP评估器的思路并不复杂，但它将“投资计划”变成了可回测的量化指标。其逻辑分为三个层次：

第一层：定投过程模拟。 对每一个资产，设定周期与金额，从起始日期开始，按频率逐步买入。在回测过程中，每次投入后获得的一定数量的“份额”基于当时价格计算，期末把所有份额乘以最新价格，得到资产市值。这个过程忠实还原了真实定投的现金流行为。

第二层：绩效指标计算。 模拟完成后，系统会计算一系列反映资产质量的数据：累计收益率（期末市值/累计投入-1）、年化收益率、总份额、平均成本。为了评估风险，还会计算净值曲线的最大回撤、年化波动率，以及可能包含夏普比率在内的风险调整收益指标。这样一套指标组合，已经足以让投资者判断一只资产的定投“值不值”。

第三层：筛选与排序。 筛选器允许用户设定门槛，例如只保留年化收益高于10%、最大回撤低于20%、波动率低于30%的资产。系统按指定指标排序，形成一个列表。由于标签是“动量/趋势”，还可以推测该工具内部加入了趋势判定逻辑，比如计算50周均线与200周均线的关系，或衡量资产过去12个月的动量分值。只有趋势向上的资产才可能通过筛选，因为长期定投若买在持续下跌的资产上，即便摊低平均成本，回报也可能为负。

整体而言，这个策略并不是要预测市场，而是用一种“后视镜”视角去衡量资产长期表现。它假设历史会大致延续，并认为那些历史上能够穿越牛熊、在滚动定投中不断创出新高的资产，更值得继续定投。

优点

一、将定投思想转化为可比较的量化指标

传统定投者往往只关心自己买的基金，缺乏横向对比。SIP评估器把定投标准化，使不同资产纳入同一个比较框架，一看便知孰优孰劣。

二、对择时门槛要求低

用普通“买入持有”策略评估资产时，结果严重依赖起始点。比如2007年高点买入与2009年低点买入差异巨大。而SIP评估通过定投分散了时点影响，其结果更能反映资产的长期趋势，而非运气。

三、批量处理多个投资工具

借助筛选器，投资者可以一次性覆盖多只ETF、股票、信托甚至商品，不用逐个手工回测，节省大量时间，适合构建“定投组合”或进行资产配置研究。

四、关注风险，而非只关注收益

评估器不仅计算收益，也计算最大回撤和波动率。这使得投资者能够识别那些虽然收益率高但中途可能让持有人崩溃的标的，避免心理压力导致的非理性退出。

五、与趋势/动量逻辑兼容

该工具标签包含“动量/趋势”，说明可以把动量因子作为筛选前置条件，从而排除长期阴跌的“价值陷阱”。这种技术面与定投基本面结合的做法，在长期投资中颇具实战意义。

缺点

一、历史回测不等同于未来表现

所有筛选均基于历史数据。过去十年定投收益最高的资产，未来未必继续领先。行业基本面、政策环境、技术颠覆都可能让过去的“优等生”变成未来的“差生”，历史回测存在天然局限。

二、参数选择影响结果

定投频率（日/周/月/季）、投入金额、起始时间、筛选门槛等参数都需要人工预先设定。不同参数组合可能得到完全不同的榜单，投资者如果不理解参数含义，很容易“调参调出好结果”，陷入过拟合陷阱。

三、未完整考虑交易成本与税收

回测往往只以价格净值为基础，忽略了实际交易中的佣金、买卖价差、基金管理费、印花税等。这些费用对长期定投的复利侵蚀非常可观，可能导致真实收益明显低于估算值。

四、幸存者偏差问题

筛选的对象通常是被保留在数据列表中的资产，已经退市或清算的资产可能不会出现在回测名单中。这会高估整体定投的收益表现，给投资者一种“过去定投什么都能赚钱”的错觉。

五、忽略市场环境的宏观变化

定投策略本身对宏观环境不敏感，但不同经济周期下资产表现差异极大。如果仅根据量化筛选结果执行定投，而不结合利率、通胀、产业政策等宏观因素，可能在资产风格切换时遭遇重大回撤。

起源年份考证

需要说明的是，本文考证的是“系统投资计划（SIP）”这类方法的起源时间线，而非文中提到的具体指标脚本。该指标本身属于公开交易社区中作者创作的工具，其具体发布年份无法准确考证，可根据社区发展推测流行于2020年之后。以下是该类方法的时间线：

• 1949年：本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在《聪明的投资者》中系统阐述了“美元成本平均法”（即定投），主张普通投资者通过定期定额买入指数型证券，以消除择时风险。这是定期定额投资策略首次进入大众视野。
• 1960年代：美国共同基金行业开始推出“系统累积投资计划”，允许投资者以微小金额按月参与基金投资，SIP作为基金销售标准产品起步。
• 1980年代：美国推出401(k)养老金计划，雇员每月从工资中扣除一部分资金投资到共同基金，实质上是一种强制型SIP。此后定投与退休储蓄深度绑定，逐渐成为主流。
• 2000年代：互联网泡沫破灭后，个人投资者认知到择时的困难，指数基金定投在美国、印度、欧洲等市场广泛流行。特别是印度市场，SIP成为居民最主要的投资习惯之一。
• 2010年代以后：大数据与量化工具兴起，定投回测、多资产筛选等计算需求剧增。公开交易社区中的作者开始编写各类定投绩效评估工具，本文介绍的SIP评估器正是这一时代背景下的个人创造，具体首发日期无公开可靠记录，无法考证。

改进建议

一、加入费用与税费模块

为了让回测结果更贴近真实，可以在每次定投模拟时扣除模拟交易佣金（按投入金额的一定比例），并在期末计算资本利得税或股息税。这样才能防止工具高估长期收益。

二、引入估值过滤条件

定投虽不择时，但若能在估值极低时加大投入、在估值极高时减少投入，可以进一步提升回报。建议在筛选器中加入市盈率、市净率、股息率等估值指标，设定合理的分位数阈值，把“过热”资产排除在外。

三、增加风险调整后收益指标

目前常规绩效可能只展示年化收益与最大回撤。建议补充夏普比率、索提诺比率（Sortino Ratio）、卡玛比率（Calmar Ratio）等指标，使投资者更全面地了解每承担一单位风险所获得的补偿，尤其是对下行风险的考量。

四、集成趋势过滤器

尽管标签中已有“趋势”，但可以做得更精细。例如，当资产价格低于其200日均线或出现在长期均线下方时，暂停该资产的定投，并将资金转入现金或债券类资产；待价格重新站上均线后再恢复。这种动态定投很可能在控制回撤方面优于纯粹机械定投。

五、支持多周期平行比较

不同资产的波动节奏不同，固定使用月度定投可能对某些资产造成偏差。可以同时计算日定投、周定投、月度定投的回报，并展示最优定投频率，帮助用户理解频率对结果的影响。

六、加入蒙特卡洛模拟

历史只有一条路径，未来却充满随机性。可以基于资产收益的均值和波动率，随机生成大量模拟序列，再对每条模拟序列执行定投回测，最终给出定投收益的概率分布和置信区间。这样能更科学地评估“未来定投盈利”的可能性。

七、保留完整存活数据并标记退市资产

要减少幸存者偏差，可以在数据源中保留所有曾经存在的证券，即使它已经退市。筛选时，对退市资产单独标记，并展示一个“包含退市资产”的平均收益结果，让用户看到更真实的长期收益下限。

八、增加组合级SIP评估

单一资产的定投评估只是起点，更实用的是评估一组资产按固定权重组合后的整体SIP回报。可以允许用户选择多只资产、设定权重，然后对组合进行统一的定投模拟，输出组合层面的年化收益、最大回撤与波动率。这有助于构建分散化定投组合。

总结

SIP评估器与筛选器本质上是一种“外科手术式”的工具，它剥离了市场情绪、短期波动和择时噪音，用最朴素的定期定额投资逻辑来衡量资产的长期品格。它既是一面后视镜，让你看清过去哪类资产被市场真正记住；也是一把筛子，借助趋势与动量因子过滤掉不值得长期陪伴的品种。

当然，任何基于历史数据的评估工具都不能回答“未来一定能怎样”的问题。定投策略的最大优势，不在收益率本身，而在纪律性和对人的行为约束。SIP评估器把这个优势从理念变成了可视化的数字，帮助投资者在大量选择面前保持清醒。

如果你是一个喜欢长期持有、又不想每天研究盘面的投资者，那么这一定是一个值得认真对待的框架。它并不复杂，也不追求暴利，而是把“慢慢变富”这一朴素道理用量化手段呈现在你面前。真正聪明的使用方式，是把它当作筛选长期伙伴的起点，而不是无脑定投的终点。毕竟，投资的终极目标是穿越周期，而不是追逐热点。